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金程CFA分析 贷款基础利率发布释放利率市场化提速信号

浏览量:    发布时间:2013/11/4 15:13:28

 

利率政策的任何变化,都会引起社会广泛关注。贷款基础利率集中报价和发布机制的正式运行,也不例外。

 

  日前,央行发布消息称,为进一步推进利率市场化,完善金融市场基准利率体系,指导信贷市场产品定价,20131025日,贷款基础利率(Loan Prime Rate,简称LPR)集中报价和发布机制正式运行。

 

  这一措施的出台,虽然被业界广泛评价为是继贷款利率上下限放开后,利率市场化再次向前迈进的重要一步。但其何以在目前推出以及这一举措的推出,向金融业释放出何种信号,并未得到人们的充分认识。

 

  贷款基础利率集中报价和发布机制的运行,并不令市场意外。此前,央行已在9月末通过了《市场利率定价自律机制工作指引》,明确了市场利率定价自律机制的组织架构和工作机制,并对下一步建立贷款基础利率集中和发布机制进行了部署,审议通过了《贷款基础利率集中报价和发布规则》。如今,贷款基础利率终于发布,一切看上去都是有条不紊、按部就班、水到渠成。

 

  不过,不同的背景赋予不同的意义。虽然仅仅是利率市场化推进进程中的配套举措之一,但在被全国政协主席俞正声称为“改革范围之广,力度之大,都将是空前的”的十八届三中全会召开前夕发布,不仅与近期其他改革举措一起营造了浓重的改革氛围,也预示着在十八届三中全会上,利率市场化或将会提速,金融改革力度也许会“力度空前”。

 

  这并非空穴来风的猜测。在日前由国务院发展研究中心首次向社会公开的、其为十八届三中全会提交的“383”(即“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”)改革方案总报告全文中,人们发现,“八个重点改革领域”中就包含着“金融体系”改革。这意味着,作为未来几年改革的“路线图”,金融改革将是整个中国经济改革的一个重要组成部分。某种意义上说,金融改革甚至处于“牵一发动全身”的核心地位。

 

  回到贷款基础利率发布。这项措施是在今年7月央行宣布全面放开贷款利率管制仅3个月后,出台的配套性举措,显示出当前利率市场化改革,一直在紧锣密鼓地快速推进。贷款基础利率发布所蕴含的意义,显然不只是“迈出了银行利率市场化改革的关键一步”,而是向人们明确释放了利率市场化加速的信号。可资佐证的是,最新消息显示,上海自贸区将有望在区内进一步扩大人民币存款利率上限;允许小额外币存款利率上调;允许有条件的金融机构发行与区域经济发展相适应的一定规模的市场化定价人民币大额可转让存单。种种迹象显示,进一步放开存款利率管制的准备工作正在悄然进行。

 

  早前就有业内人士表示,“最近一个时期,很多金融改革的重大措施密集出台,表明金融改革已经从理念层面全面进入了行动层面。”无论是全面放开金融机构贷款利率管制,还是资产证券化业务常规化、多元化,抑或将金融市场产品创新、离岸业务、金融业对外开放以及内资外投和外资内投等放到上海自贸区优先试点,所有这些重大举措都出现在今年,确实不同寻常。这至少表明,决策层已经从早期对金融改革相关问题的探讨,进入到了实质性、加速推进的新阶段。而作为我国利率市场化改革重要环节的贷款基础利率的发布,正是一系列金改举措中又一个对利率市场化推进影响深远的重要举措。

 

  利率市场化离不开市场主体定价的理性和自律。在习惯了由央行公布贷款基准利率后,如今金融机构贷款利率管制的全面放开,倒逼金融机构必须尽快学会和适应自主定价。虽然学习需要环境、适应需要时间,但金改的环环相扣和全社会改革大幕的行将启动,都决定了这样的时间不可能太久,以免影响整个改革进程:一方面,人民币国际化需要加快推进资本项目可兑换,资本项目下可自由兑换,离不开汇率改革,而汇率改革又与利率市场化密切相关;另一方面,市场普遍预期,十八届三中全会可能会推出金融和货币改革措施,涉及取消银行存款利率上限、发展银行保险系统以保护储户利益以及深化和拓宽金融和资本市场,确保影子银行系统稳定和安全等诸多方面。鉴于此,金融机构急需提高自主定价能力,以避免利率价格的恶意竞争和无序状态,尽快适应日益深入的利率市场化改革;也只有金融机构能理性自主定价,利率市场化改革才能平稳有序推进,存款利率上限放开的条件才会具备,利率市场化才会全面实现。

 

  毫无疑问,央行已加入到了当前正在衔枚疾进的改革大潮中。人们也确信,金融改革的深入推进,不仅会带来资源的高效配置和利用,也必将会推动中国经济社会各领域的深刻变革,并为中国经济的可持续增长提供强劲的金融动力。

 

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